近期鄭棉漲勢有所放緩,美元階段性走強導致ICE期棉連續下挫。筆者認為,北半球進入種植期，種植面積預測以及種植期天氣對市場影響較大。此外，250萬噸以上的收儲量以及新疆商品棉出疆的緩慢將導致可注冊交割資源減少。總體上，棉市中期穩步上行局面仍可能維持。

　　進口資源充足，可交割資源偏緊

　　2011年12月，中國棉花進口量達到79.04萬噸，創出歷史新高。隨著中國新年度配額的發放以及進口棉的價格優勢，1月份進口量維持高位的概率很大，這將有效緩解收儲帶來的缺口。

　　但是大量的公檢棉花流入國儲倉庫，新疆商品出疆緩慢等問題導致期貨市場可交割資源較為偏緊。截至1月15日，全國累計檢驗量為450.6萬噸，比去年同期增長227.0萬噸，而收儲量已經達到250萬噸，可見，實際的增量不足以收儲量。

　　此外，截至1月31日，本年度全疆發運商品棉約100萬噸（其中儲備棉占10余萬噸）。據統計，目前全疆尚有190萬噸左右的商品棉等待發運，其中儲備棉占140萬噸。新疆棉商品部分出疆較慢可能造成內地棉價高惜售以及期貨盤面倉單量不足，截至昨日，鄭商所倉單加預報倉單總量僅3萬余噸，1205合約有17萬多手的持倉，如果期現價差較大引發現貨商極力囤貨，則期現貨市場的共振可能導致期價背離現貨上行。

　　ICE期棉有望回暖

　　隨著北半球棉花種植期的到來，各大機構均對各國棉花種植面積做出了一定的預測，預測值均同比減少8%以上。美國農業部下周將公布月度棉花供需報告以及美國棉花協會將公布2012美國棉花種植年度調查，其有可能調低產量及種植面積。印度近期也下調了產量預測，導致近期印度棉報價堅挺。

　　產量以及種植面積的下調對市場情緒影響明顯，特別是ICE市場可能會有買盤出現。同時，近期美國主產區的降雨以及澳大利亞的洪水等不利天氣的炒作也會對棉市產生影響，預計ICE期棉將出現回暖。

　　紡織出口停滯，棉紗銷售不暢

　　需求端來看，去年紡織業出口數量持平。據海關數據，2011年1–11月，全國紡織品服裝出口2318.4億美元，同比增長21.0%，增速較4月底降低6個百分點。剔除價格因素后，1–11月紡織品服裝出口數量同比僅增長0.5%，其中服裝出口數量僅增長0.1%。終端出口量增速減緩對棉花需求影響明顯，同時國內棉紗銷售不暢局面持續，據統計，截至1月9日，企業紗產銷率為84.8%，庫存為19.7天的銷售量，環比減少0.4天，同比增加6.3天。需求端的影響將會逐步顯現，特別是進入棉花年度后期。

　　總體而言，隨著下游的逐步開工，加上種植期各種因素的影響，以及交割資源的有限，鄭棉仍具備上行動能，中期仍是多頭格局，但上漲過程較為緩慢。ICE期棉有望再次靠近100美分位置，關注月底農業部報告以及種植面積報告給市場的指引。