夢潔股份(002397)中報點評：家紡業務略有回暖 大方睡眠并表增厚業績
受家紡子品牌和新渠道快速增長拉動，疊加大方睡眠并表貢獻下，2017H1收入增長43%，凈利潤增長25%。公司在打造多品牌家紡業務的基礎上積極進行外延擴展，設立本舍商貿、參股婚禮堂、成立子公司大管家家居以及星生活居家服務公司推進大管家項目，收購大方睡眠布局功能性單品，有望與公司的家紡主業形成協同發展效應。當前市值47億元，考慮增發攤薄，對應17PE42X，短期估值相對合理，維持“審慎推薦-A”評級。
家紡子品牌及新渠道拉動，疊加并表貢獻，公司上半年業績實現快速增長。
2017H1公司實現營業收入、營業利潤、歸母凈利潤分別為7.85億元、8782萬元、7009萬元，同比增速分別為43.21%、39.43%、25.39%，實現每股收益0.1元。分季度測算，2017Q2實現營業收入、營業利潤、歸母凈利潤分別為4.31億元、4360萬元、3396萬元，同比增速分別為53.49%、67.61%、45.37%，實現每股收益0.05元。預計2017年1-9月份實現歸母凈利潤變動區間為6828萬元-8535萬元，變動區間為20%-50%。業績增長的原主要因大方睡眠并表，及家紡業務子品牌和新渠道業務快速增長拉動。
大方睡眠并表以及本部內生性增長拉動整體收入端增長超預期。2017H1收入同比增長43%至7.85億元，其中大方睡眠51%股權自2016年11月并表，本期增加營業收入1.27億元；家紡業務在子品牌及新渠道拉動下，上半年實現收入6.58億元，同比增長20%。
分品牌來看，夢潔品牌收入金額同比增長10.26%至3.85億元；寐品牌收入金額同比增長12.56%至1.15億元；寶貝品牌收入金額同比增長63.07%至6898萬元；平實美學品牌收入金額同比增長19.82%至3132萬元；覓牌收入金額同比增長101%至5868萬元。
分渠道來看，線上收入同比增長56%至7371.5萬元，線下業務收入同比增長42%至7.11億元，扣除大方睡眠后，線下業務收入金額同比增長17%。
分地區看，華東、華南、西南、華中地區銷售收入增速分別為14%、31%、54%、40%；西北、華北、東北地區收入呈下降趨勢，降幅均為個位數。
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